Ben était à San Francisco cet été en visitant diverses sociétés de portefeuille et en essayant de faire de nouveaux investissements. Nous avons également rattrapé le déjeuner à Cole Valley.
Je crois fermement que l’IA est la prochaine tendance majeure de croissance des investissements à long terme. Étant donné que je ne rejoindrai pas une startup AI à croissance rapide, je veux autant d’exposition à l’espace que possible. Mes investissements d’IA privés s’étendent de la série Seed au stade tardif (série E et au-delà), et je possède également des postes individuels dans toutes les magnifiques 7 sociétés.
Comme toujours, faites votre propre diligence raisonnable et allouez des actifs de manière appropriée en raison du risque impliqué. Investir dans des sociétés privées est souvent plus risqué que d’investir dans des sociétés plus anciennes et cotées en bourse. J’ai actuellement environ 15% de mes investissements globaux dans le capital-risque et la dette de capital-risque, avec une fourchette cible de 10% à 20%.
Voici un bref récapitulatif de notre discussion, mais l’épisode complet a toutes les nuances que vous ne voudrez pas manquer.
L’état de l’IA: plusieurs gagnants accélèrent
Nous avons commencé avec la trajectoire de croissance de l’IA. Les plus grands acteurs – comme anthropic – ne se contentent pas de se développer, ils accélèrent leur croissance des revenus.
J’ai lancé l’idée que l’IA pourrait éventuellement devenir marchanditée. Ben a été en désaccord, faisant valoir que les dirigeants continuent de se différencier, s’avançant plus loin avec de meilleurs produits, des talents plus forts et des douves plus profondes.
Il semble que avec toutes les formidables dépenses de l’IA Capex, le marché est assez grand pour plusieurs gagnants.
Concentration de fonds de capital-risque et pouvoir des gros paris
Nous avons discuté de la concentration à la fois en bonne santé et requise dans un fonds de capital-risque. Les réglementations stipulent que 50% du fonds doit être réparti dans au moins deux sociétés, et les 50% restants doivent être investis dans au moins 10 entreprises pour un total de 12 sociétés minimum.
Actuellement, environ la moitié de la Fonds d’innovation en collecte de fonds est investi dans seulement trois sociétés: Openai, Anthropic et Databricks. Ce type de focalisation est un risque plus élevé, mais lorsque vous choisissez les bons chevaux dans un secteur transformateur comme l’IA, les récompenses peuvent être énormes.
Comme le grand investisseur de fonds spéculatifs Stanley Drukenmiller a déclaré: «Si vous regardez tous les grands investisseurs qui sont aussi différents que Warren Buffett, Carl Icahn, Ken Lagoon, ils ont tendance à prendre des paris très, très concentrés. Ils voient quelque chose, ils le voient, et ils parient le ranch. Vos œufs dans un seul panier, puis regardez le panier très attentivement.
Nous avons parlé de l’évolution prévue de la composition de détention du Fonds d’innovation à l’avenir, des périodes de détention de ces sociétés et des stratégies pour trouver les prochains gagnants. Le Fonds d’innovation possède également Canva, Vanta, DBT Labs, Ramp, Anyscale, Inspectify, etc.
Repenser l’évaluation: mesures ajustées à la croissance
L’évaluation est venue ensuite. Ben a présenté le Revenus ajustés en croissance multiple En tant que meilleur objectif pour évaluer les sociétés à croissance rapide – similaire au ratio prix / bénéfice / croissance (PEG) pour les actions publiques.
Si nous sommes vraiment encore dans les premières manches de l’IA, il est plus logique de valoriser les entreprises en fonction de leur croissance et de leur échelle des revenus, plutôt que des multiples traditionnels.
Il semble que les investisseurs sous-estiment à quelle vitesse l’IA se développe, sur la base d’une discussion que Ben a eu avec un banquier d’investissement chez Goldman Sacs qui a suggéré de modéliser un taux de croissance de 30% à la place.
Nous avons également abordé l’effet de Baumol – comment l’augmentation des coûts de main-d’œuvre dans les secteurs de faible productivité peut accélérer l’adoption de la technologie. En d’autres termes, lorsque les salaires augmentent plus rapidement que la productivité, les entreprises sont plus incitatives à adopter l’IA pour combler cet écart.
En compétition pour les meilleures offres de croissance privée
De là, nous avons déménagé dans l’un des défis les plus difficiles à investir: l’accès. À mon avis, essayer de sécuriser une allocation d’introduction en bourse significative dans une affaire chaude est un exercice futilité. Je préfère de loin investir dans des entreprises prometteuses avant de rendre publique.
En utilisant l’introduction en bourse Figma comme exemple, Ben a illustré à quel point il est difficile d’obtenir une allocation substantielle, même pour les investisseurs bien connectés. Figma était un nom de collecte de fonds n’a pas investi, bien qu’il soit un client.
La capacité du Fonds d’innovation à investir dans les six premiers des 50 meilleures sociétés de perturbateur de CNBC n’est pas un accident. C’est le résultat de l’inverse à l’inverse délibérément le processus pour identifier les gagnants tôt, puis de trouver un moyen.
Proposition de valeur significative de la collecte de fonds aux entreprises privées
Un avantage concurrentiel unique que la collecte de fonds est de sa capacité à mobiliser plus d’un million de ses utilisateurs pour sensibiliser le produit d’une société de portefeuille. Au-delà de la visibilité, la collecte de fonds peut activement stimuler la croissance, comme la promotion de Ramp, une entreprise de cartes d’entreprise récemment évaluée à 22 milliards de dollars. Cela crée une puissante boucle de gains d’adoption, de croissance et d’évaluation qui va bien au-delà d’écrire un chèque ou de faire des introductions.
Bien sûr, avoir des capital-risqueurs de haut niveau sur la table de plafond compte toujours. Leurs connexions et leur expertise sont précieuses. Mais j’aime particulièrement que la collecte de fonds soit une entreprise privée elle-même, en utilisant souvent les produits mêmes dans lesquels il investit (rampe, inspectifie, anthropique, laboratoires DBT, etc.). Cette implication pratique peut entraîner une diligence raisonnable plus approfondie que les VC traditionnels fonctionnent généralement. Et lorsque la collecte de fonds peut également aider à stimuler les affaires vers ces sociétés de portefeuille, c’est une valeur énorme ajouter que tout PDG de société privé souhaiterait.
Pour ces raisons, je suis optimiste sur la capacité de Fundrise à continuer à soutenir certaines des entreprises les plus prometteuses dans les années à venir.
La race mondiale de l’IA: Chine contre les États-Unis
Nous avons enveloppé en discutant de la différence dans les attitudes mondiales envers l’IA. La Chine va de l’avant de manière agressive et optimiste, tandis que les États-Unis adoptent souvent une approche plus prudente et lourde réglementaire.
Pour moi, cela ne fait que renforcer la nécessité de maintenir l’exposition. Je ne veux pas regarder en arrière dans 20 ans et me demander pourquoi je me suis assis sur la touche pendant le plus grand changement technologique de nos vies.
Si vous voulez entendre la conversation complète, y compris des plongées plus profondes dans les mesures d’évaluation, les stratégies de fonds de capital-risque et les réalités pratiques de la compétition pour les offres d’élite – vous pouvez écouter l’épisode ci-dessous.
Investir dans des sociétés de croissance privée
Les entreprises restent privées plus longtemps, ce qui signifie que plus de gains vont aux premiers investisseurs privés plutôt qu’au public. En conséquence, il est logique d’allouer une plus grande partie de votre capital d’investissement aux sociétés privées. Si vous ne voulez pas vous battre dans l’introduction en bourse «Hunger Games» pour les restes, considérez Venture de collecte de fonds.
Environ 80% du portefeuille de financement de la collecte de fonds se trouve dans l’intelligence artificielle, une zone sur laquelle je suis extrêmement optimiste. Dans 20 ans, je ne veux pas que mes enfants me demandent pourquoi j’ai ignoré l’IA alors qu’il était encore tôt.
Le minimum d’investissement n’est que de 10 $, contre 100 000 $ + pour la plupart des fonds de capital-risque traditionnels (si vous pouvez même entrer). Vous pouvez également voir exactement ce que le fonds contient avant d’investir, et vous n’avez pas besoin d’être un investisseur accrédité.
À votre liberté financière,
Sam
